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1．周期的轮回：探析航空股牛市超额收益之源1.1航空股牛市背景：无风险利率是先决条件，盈利能力改善和风险偏好提升是可选条件复盘三轮牛市，我们发现，A股牛市一般以无风险利率低位为启动的先决条件（事实上，几乎所有国家和地区的牛市都是以低利率起步的，而盈利能力改善和风险偏好的提升是可选条件。

责任编辑：陈合群近日，有网友在某论坛发帖《私家车上放“新闻采访”牌牌，是猪鼻子插葱还是真的采访车？》，称一辆车牌号为川R1D505的越野车，放置有一块“新闻采访”牌子，落款为四川省某法治研究会，网帖质疑新闻采访的真假。对此，市网信办高度重视，积极会同市文广新局、南部县网信办等单位，多方调查核实，依法依规对杨某、王某明、王某3人进行约谈训诫。

法院审理认为，本案中，由于章某不能提供证据证明空气质量不合格是导致其生病的唯一原因，结合其自身存在“肺部感染”病史，章某产生的医疗费、交通费等与案件中空气质量不存在因果关系，遂判决王某返还章某租金及押金、检测费合计约1.55万元。（本文来自于澎湃新闻）

这不仅面临政治压力（特朗普自称喜欢“低利率”和“弱美元”），国会也没有授权美联储去阻止不可持续的股价激增（2001年经济衰退前夕）和房价激增（2008年次贷危机前夕）。如果鲍威尔时期的美联储更倾向于通过收紧信贷环境来提前遏制资产泡沫的破灭，难免看起来更为鹰派。

偷拍并非新现象，现在偷拍行为增多，一个重要原因是器材比以往更容易获取。因此，必须管住源头，严格落实国家关于窃视听器材生产、销售的法律法规，依法严惩违法违规者。今年1月1日起施行的电子商务法明确规定，不得销售或者提供法律、行政法规禁止交易的商品或者服务。然而，在一些网络购物平台上，用户只需花几百元就能轻易买到微型摄像头。一些非法网店为何能长期存在？电商平台经营者是否履行了审核义务？对此，只有进一步完善制度、强化监管，对问题发现一起惩处一起，才能形成对非法生产、销售行为的有力震慑。

由原油需求驱动的油价上涨/下跌，与航空股超额收益之间在多数时候呈正相关；由供给驱动（地缘摩擦本质上是OPEC的供给端边际变化）的油价上涨/下跌，油价涨跌与超额收益之间大多呈负相关。风险提示航空需求下滑；油价和人民币大幅波动；收益水平提升超预期的上行风险。