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另一方面，“相机抉择”的宏观政策具有后验性。也就是说，货币、财政等经济政策的变化往往滞后于经济本身。随着3月PMI数据的大幅反弹，经济短期快速下行的情况得到改善，政策层面也将继续观察经济后续企稳的动力，当前立刻降息的必要性下降。3、3月PMI显著提升，盈利是否已经企稳？

第二，合法合规是个持续的话题，在金融领域，合法合规在全世界都是一个重要的基础，所以也一定会是2019年的主旋律。第三是整个行业会跟市场环境更为贴近。现在科技运用最广泛的金融领域还是在消费金融，在技术的驱动下，科技对效率的拉动是很明显的，而对效率尤其敏感的就是消费这样小额分散的市场，所以金融科技对这个市场的带动会更加明显。

在业内人士看来，全球范围内的负利率仍将进一步蔓延。平安证券指出，导致2019年下半年全球负利率的主要原因，一是部分发达国家经济增速与经济增长预期显著放缓；二是全球经济增速再度下行、长期性停滞格局延续；三是全球范围内不确定性加剧导致投资者避险情绪增强。考虑到当前全球政治经济格局的变化，上述三个因素将会持续存在、甚至进一步加强，而很多国家最近重启的降息与量宽周期，可能导致更多国家出现负利率。

前一段时间，刚刚开始做这件事情的时候，市场有一些声音，说你们是不是搞放水，是不是中国的QE，我觉得这一次的票据互换不是中国版的QE，它和QE有本质的区别。第一它是“以券换券”，不涉及流动性的投放，不涉及基础货币的吞吐。一级交易商参与互换，用持有的永续债换成了央行的央票，但不能说我拿了这个央票，就可以自动获得央行的基础货币，这两者之间没有关系，这是很重要的一点，不是换成央行票据就可以从央行自动获得基础货币，这对银行体系的流动性的影响是中性的。大家回忆在国际金融危机之后，其他一些国家所采取的QE，一般在购入资产的同时会投放基础货币，我们在进行互换的时候，它不自动的投放，跟投放基础货币这两者没有关系。第二是央行票据的互换没有导致永续债所有权和信用风险的转移，永续债的所有权仍然在商业银行的表内，它的利息的所得者也是债券的持有人，只是通过这样一个操作，央行按照市场化的标准收取费用，提升了永续债的流动性。永续债的所有权和相应的风险没有转移。所以和QE是有本质的区别。至于你刚才提到是不是以后有规模的想法，首先，人民银行对这件事本身没有一个数量的目标。这件事情是作为一个新型的金融市场产品出现的，我们的目的是要引导市场，要培育市场，没有一个数量的目标。另外，因为永续债也是比较好的投资产品，永续债的持有人也未必都拿着这个东西找人民银行换央票，换了央票与投放基础货币之间也有差别。

“特别是冯柳，市场号召力很强，几乎高毅的产品一出来就被抢空了。虽然市场看起来不错，但其他私募的日子其实并不好过。”该人士说。而在当下的投资环境中，虽然沪指还在3000点上下徘徊，但市场追捧的“确定性资产”前期涨幅已然不小，估值已经不低，很多股票估值屡创新高，像贵州茅台（600519.SH）股价再度刷新历史高点（1215.68元/股）。显然，不论是对于爆款基金还是百亿规模的私募，投资难度实际在增大。

在这个阶段，花旗的关键情绪指标表明标普500指数在未来12个月内上涨的可能性超过97%，投资者现在有着不错的机会。以史为鉴，上述模型“预言”涨跌的能力颇为可观。在2000年互联网泡沫破灭之前一年，模型曾达到“狂喜”水平；2016年美国大选后的股市狂欢潮之前，它也曾到达“恐慌”水平。