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以下是刘鹤关于资本市场的发言原文：资本市场在经济运行具有牵一发而动全身的作用。今年股票市场市值、债券市场市值跃居全球第二位，在深化改革中资本市场的定价模式正在逐步发生变化，杠杆融资明显下降，中国资本市场正朝着理性的方向发展。下一步，资本市场发展将围绕规范、开放、透明、有活力的目标，坚定不移法治化、市场化，按照国际惯例的标准发展。

从图2可以看到，这两年来瘦狗股的平均市值已经由37.26亿元下降至16.59亿元，跌幅超过50%。而且在“类注册制”的发行环境下，“壳”公司实控人的议价能力大打折扣，以往动辄数倍的收购溢价已难再现。我们再从市净率的角度来看看市场各类型上市公司的估值变化。市净率本质上反映着市场对企业净资产盈利能力的估值溢价，对于单位净资产盈利能力越强的企业，市场自然愿意给予更高的溢价水平。2016年以来，明星股的市净率由3.69上升至4.12，金牛股的市净率由2.37下滑至2.31，问号股的市净率则由3.31下滑至1.87。至于瘦狗股，其市盈率、市净率均已不再具有估值意义，在此不再展开说明。

凯利公式不是凭空设想出来的，这个数学模型已经在华尔街得到验证，除了在赌场被奉为正神，也被称为“资金管理神器”，是比尔格罗斯等投资大佬的心头之爱，巴菲特依靠这个公式也赚了不少银子。1955年6月，美国出现了一个极其有名的电视节目，叫做64000 dollar question。答题者通过不断答对题来累积奖金，一时风靡全美，黄金时段收视率达到85%，各路山寨节目不断。这样一个问答秀迅速吸引了场外下注来赌赢家的赌盘。这档节目的录制是在纽约，东海岸现场直播，而西海岸则有延时。当时的新闻爆出一些丑闻，有关西海岸的赌徒通过电话提前得知结果，赶在了西海岸直播前下注。

为进一步减轻重疾患者、困难群众的医疗负担，政府工作报告宣布2019年进一步加大财政投入力度，城乡居民医保人均财政补助标准增加30元，一半用于大病保险，并进一步提出降低并统一大病保险起付线，要求其报销比例从50%提高到60%。我国受癌症困扰的家庭达上千万，政府工作报告还提出要实施癌症防治行动，推进预防筛查、早诊早治，并将高血压和糖尿病等门诊用药纳入医保报销。

这也反映出印度零售市场的现状：一盘散沙，难御强敌。今年5月，沃尔玛宣布，将斥资160亿美元（约合1090亿元人民币）收购印度最大电商网站Flipkart公司77%的股权，这也成为印度电子商务历史上最大规模的并购。当地时间8月8日，印度竞争委员会（CCI）在推特网站发帖宣布，已经批准了沃尔玛收购Flipkart的交易。此次收购交易的通过，意味着沃尔玛虽然在印度电子商务市场“迟到”，但是其通过一次大规模收购，瞬间获得了行业龙头的地位。

那么，凯利公式（Kelly formula）究竟是什么？f*=（bp-q）/bb = 赔率（赔率=期望盈利÷可能亏损=2美元盈利÷1美元亏损，赔率就是2了）p = 成功概率（抛硬币正反面都是50%的概率）q = 失败概率 （也就是 1-p，赌局中也是50%了 ）