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1）“股债跷跷板”效应“股债跷跷板”通常是指股市和债市之间经常呈现此消彼长的现象，即股市上涨时往往债市走低，股市走低时债市往往上涨。业内对这一问题普遍持两种声音。支持者认为“股债跷跷板”是有理可循的，但也分阶段：①从宏观层面讲，当一国经济出现明显衰退时，企业营业利润下滑明显，对股市造成一定拖累，资金会转向流入债市，带动债市走强；而当一国经济走衰退走向复苏时，企业利润上升，而此时股票估值一般偏低，投资者看好企业盈利能力，带动资金回流，股市会对应走强，债市相继走弱；而当经济处于过热或滞胀阶段，股、债之间的联动性较弱，有时甚至会呈现同向变动。②从微观层面讲，股债之间此消彼长，实际是资金在风险资产与避险资产之间的流动，本质是投资者资产配置行为的变化。在外部经济运行平稳时，投资者风险偏好往往较高，股票作为风险资产，会更受投资者青睐，资金从债市流入股市，带动股市走强债市柔弱；而当外部经济环境走弱，投资者风险偏好降低，债券吸引力相对增强，资金从股市流入债市，从而带动债强股弱。当然，这一观点成立的前提是，证券市场整体资金供给相对稳定，若资金供给总量增加，也极有可能出现股债同涨的情况。而反对者认为，如果基于资金流动的角度讲，债市和股市的投资者结构有很大不同，股市散户占比高，而债市参与主体仍以机构投资者为主，即使市场风险偏好发生切换，资金在股债之间的切换效果并非是等价的，更多只能说是恐慌情绪的传导，而非资金跨界流动。此外，包括企业层面以及单个金融市场等在内的特异性信息，也都会导致股、债分别走出自己的行情，因此股债之间的联动性并不稳定。

3）基差交易：基差短期有望震荡。无论是短端存单收益率还是7天回购利率，其大幅下行的空间有限，更多是在低位震荡或小幅回升。月底阶段Repo端压力会稍高于Shibor端，带动基差走低，但跨月之后可能出现反转，尤其是存单收益率一旦回升走高，可能带动基差上行。

上海证券报：玉龙总好，刚听您的电话会议说可能配置方向有一个券商，但是现在也有一种说法说券商可能高估了，因为就说科创板这方面的话，我不知道有没有精确的测算，科创板对券商投行或者说新的业务带来多大的收益，券商以后确实还是可以配置，还是说可以缓一缓这个问题？

事实上，美国股市的CTA 和趋势策略的“卖出触发点”在本周末已经上跳至现货点附近，并预计在未来3-4周里保持高位。在其他条件相同的情况下，在17天内，标普CTA策略的“卖出”触发水平将升至2802点的高位，目前标普的点位在2832，这意味着即使是股市的小幅下跌，也会随着CTA策略实施卖出计划而加速下行。

所以说我们从整个社融角度来看，宽信用的过程应该是属于循序渐进的，所以这一点的话应该是毋庸置疑。然后第二个我们看到预计一下今年的我们整个社融规模大概是有多少？社融规模和增速的话，我们看到易纲行长的表述就是和我们民意经济增速其实是保持一致，那么我们政府工作报告当中其实也提出民意增速的话是在6%—6.5%之间，我们可以取一个中位数就是6.25%或者6.3%。当然其实我们会知道邓小平同志提出的两个100年的奋斗目标如果实现的话，那么今年和明年经济增速是不能低于6.15%，也就是意味着我们其实选择6.25%或者是6.3%其实是一个合适的。它民意就是说对物价通货膨胀水平是多少，我们会看到通货膨胀水平在政府工作报告里面其实也提出大约是3%，也就把这两个加到一块的话，我们整个社融货币这种供应的话，最终其实是和我们的经济增速是保持一致的，在这一点上的话，整个经济宽信用这一块一定是循序渐进的，而且没有一个大幅度下降的这种可能。

3，中国的发展空间仍然十分巨大，尽管我们外部环境变差了。但中国增长的空间远远没有释放出来，我们从投资特别是从中国特有的文化环境看，中国人勤劳、勇敢、善良，中国人用了四十年，特别是近二十年的时间成长为全球第二大经济体，从微观上，我们看到我们的福利都改进了，中国的空间还非常巨大，这种空间超出了我作为经济学家的预想，我不敢想象再有十到二十年中国人会变成什么样，我相信会超出美国人，也超出特朗普总统的预想，因为那个时候他已经不是总统了。所以，中国的未来，不是说客气话，我们必须充满信心，我衷心的祝愿大家在未来的时间里都能找到好的经营方式、好的投资机遇，做好自己分内的事情。