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图13：非银行信贷融资利率高位震荡展望四季度，央行持续释放流动性，有利于进一步缓解紧信用格局，缩小融资供求缺口，从而促进融资利率下降。当然需要认识到的是，银行受到更加严格的监管，信用创造能力被削弱，而非标资管融资渠道也相对有所弱化，宽信用政策效果短期所呈现的效果要低于预期，这也决定了未来融资利率四季度降幅不会太大。而且，目前流动性分布依然不平衡，诸如高低信用评级信用债之间，低等级信用债市场需求依然不足，而房地产等调控行业信贷融资监管依然较为严格，这也会造成部分高杠杆、融资不足的领域内融资利率将会持续高企，而且后续违约风险也会逐步上升，部分抵消掉无风险利率下降带来的定价下行动力。

　　徐小平被卢跃刚认为是新东方少有的具有政治和企业发展战略思维的人。不管是新东方公司化改造、北京市“全民学英语”、与联想集团的合作，还是临危授命处理ETS危机、引进包括普华永道在内的外界专业人士、专业机构，都表现了他的远见和应变能力。

业内人士认为，基金业绩出现缩水与近期资本市场不景气不无关系。一般而言，作为兼具股债双重属性的可转债，决定其价格因素的除了债券价值之外，还与权益市场密切相关。伴随着市场大幅调整，基金对转债后市的分歧也在加大，从原先的一致乐观转向部分谨慎。“还没有到抄底的时间，再等等。”沪上一位债券基金经理对记者直言。他认为，综合国内外情况来看，短期内，资本市场调整可能还没有到位，因此，可转债市场近期仍会承压。

责任编辑：桂强来源：袁吉伟的大资管观察针对四季度利率展望，主要观点如下：一是四季度宏观经济下行压力进一步显现，货币政策仍有边际宽松趋势，有利于推动利率下行，不过通胀水平上升以及外围利率走高也在一定程度上制度了利率下行的空间，整体看，利率走势区间震荡，易下难上，目前市场利率已经部分反映了未来经济走势的预期，整体降幅可能有限。

谁遭遇“双降”？上述60家公司中，有17家上半年遭遇了营业收入和净利润的“双降”。其中，净利润同比下滑较大的有财通基金、申万菱信基金、中邮基金等公司。如果仔细分析上述“双降”的基金公司，就会发现近年来资本市场与监管政策的变化对基金公司所产生的巨大影响。

利率走势研判：区间波动，易下难上！当前，国内外复杂的政治经济环境依据延续，整体呈现宏观经济增速、利率下行，通货膨胀、美国利率走高，房地产调控、紧信用不变的格局。中美贸易自今年3月份以来，一直持续并有逐步升级的趋势，可能成为一场持久战。在此制约下，全球经济面临更大的下行压力，IMF近期还是下调全球经济增长预期，将今明两年全球GDP增速调降了0.2个百分点。国内GDP增速压力也在逐步显现，二季度GDP增速为6.7%，较一季度下降0.1个百分点，而三季度有可能继续下滑至6.6%，四季度GDP增速可能为6.5%，2018年完全6.5%的预期目标应该不成问题，但是2019年将面临更大的增长压力。鉴于当前未来经济增速可能放缓的趋势，货币政策和财政政策都在酝酿刺激政策，尤其是以货币政策更为明显，年内已经第四次降准，预计四季度末或者明年初仍有一次降准过程，虽然每次降准都是存在部分对冲MLF的操作，不过整体社会流动性还是有较好的改善，这也有利于推动了利率走势下降。