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责任编辑：鲍一凡来源：泽平宏观文：恒大研究院 任泽平 连一席 郭双桃导读新能源汽车是战略性新兴行业之一。习总书记指出，发展新能源汽车是中国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路。以2009年“十城千辆”新能源汽车推广应用示范工程为起点，中国新能源汽车产业经过近十年的发展，取得了令人瞩目的成就，2018年销量突破百万辆、占全球市场份额超过50%。当前中国新能源汽车产业政策、技术、市场有何发展趋势？在补贴退坡、外资进入的背景下，行业面临怎样的挑战？前景如何？

市场综述：社融增速再创新低，北上资金加速流入总体来看，5月份全市场资金面依然处于较平衡状态。其中股票市场一、二级市场流动性总体来看是处于比较平衡的状态的。5月份一级市场融资规模持续缩水，二级市场持续成交量、成交额小幅回升，互联互通资金持续北上，且6月份有所加速。但产业资本中解禁市值、重要股东净减持额纷纷反弹，而两融余额持续回落、基金股票仓位小幅下滑同样反映出当前股票市场情绪依然低迷。我们认为市场情绪仍处于比较悲观的阶段，但流动性方面仍处于平衡状态。金融市场层面看，央行通过广义货币再贷款工具及公开市场向市场净投放大量资金，但央行在加大逆回购操作数量同时缩短放长，致逆回购加权平均利率有所上行。从货币市场和债券市场利率角度看，短端利率有所上行，期限利差则大幅缩窄。综合来看，我们认为5月份金融市场流动性处于紧平衡状态。实体经济层面，M2同比增速与上月持平，社融再创新低。但从最终的利率端来看，5月份票据贴现利率仅小幅上行，而信用利差则有所回落。5月份以来人民币对一篮子货币持续升值，对美元贬值。全球加权平均利率高位震荡，后期利率是否能延续之前上行趋势还需进一步关注各地区的通胀和经济数据。美欧长短端国债利差持续缩窄。美欧货币增速持续放缓，美联储持续缩表仍在进行中。

针对美总统特朗普称美国将退出《中导条约》一事，外交部发言人华春莹22日表示，就退出条约问题拿中方说事是完全错误的。她说：《中导条约》是美苏两国冷战时期达成的重要军控与裁军条约。该条约对于缓和国际关系、推进核裁军进程，乃至维护全球战略平衡与稳定均发挥了重要作用，在今天仍具有十分重要的意义。单方面退约将造成多方面消极影响。

此外，苏筱芮指出，贷款机构的逐利本性也是重要原因。她表示，学生群体由于心理不成熟等原因，极易在贷款机构的宣传攻势下转化成贷款用户，同时对于非法诈骗等行为缺乏辨识能力；此外，在后期还款过程中，学生群体又容易被贷款机构抓住心理弱点，在高利贷、暴力催收下任人鱼肉。因此，校园贷被此类贷款机构视为各类产品中的“香饽饽”，贷款机构自然也费尽心机变换校园贷花样形式以牟取非法收入。

奇怪之处在于，晶晨股份2016年12月~2017年1月的第三、四次股权转让，与第二次股权转让仅间隔1个多月，晶晨股份估值就发生了明显变化。2016年12月1日，晶晨有限董事会做出决议，同意天安华登以900万美元的价格从晶晨控股手中获得了晶晨股份3.83%的股权，FNOF以1000万美元的价格从晶晨控股手中获得了晶晨股份3.54%的股权，北京集成则以500万美元的价格从晶晨控股手中获得了晶晨股份1.42%股权。按照这三家公司获得股权的价格计算，则晶晨股份对应以上三家公司给出的估值分别为2.35亿美元、2.82亿美元和3.52亿美元。

本土动力电池厂商已处于全球第一阵营。SNEResearch数据显示，2016年全球动力电池前十厂商市占率73.6%，本土品牌占据六席，合计市场份额44.8%。之后市场竞争加剧，优胜劣汰，行业集中度进一步提升。2019年1-5月全球动力电池市场，前十名本土品牌占据五席，前五名本土品牌占据三席，CATL位列第一，市占率25.4%，比第二名松下高5个多点，领先优势突出。